一只高度不足三十厘米的Labubu玩偶以108万元落槌，拍卖场上的惊呼尚未散去，资本市场的连锁反应已然爆发。
六月中旬的A股市场，“泡泡玛特概念股”骤然掀起涨停风暴，元隆雅图6日内四次触及涨停板，新北洋连续两日封死涨停线，十余家相关企业股价集体异动。这场狂欢的源头指向港股上市的泡泡玛特——其股价年内涨幅达到198.83%，市值飙升至3500亿元，创始人王宁凭借203亿美元身家跃居河南首富宝座。
资本市场的躁动背后，敏锐的私募基金早已完成战略卡位。同犇投资旗下产品“同犇22期”近半年收益率直逼100%，复胜资产6只产品收益率集体跨越40%大关。当传统消费板块持续低迷之际，以潮玩经济、情绪消费、国货崛起为代表的新消费赛道，正成为私募资本斩获超额收益的核心战场。
“泡泡玛特”现象与私募布局
这场席卷资本市场的潮玩风暴并非孤立事件。纵观2024以来的新消费赛道，翻倍股乃至十倍股层出不穷。港股泡泡玛特累计上涨1234.74%，老铺黄金上涨1329.33%，蜜雪集团涨103.44%，毛戈平涨147.46%；A股万辰集团涨420.50%，中宠股份涨166.45%。这些公司的爆发共同勾勒出新消费生态的资本图谱，从盲盒潮玩到古法黄金联合证券，从宠物陪伴到国潮饮品，资本正以前所未有的热情拥抱消费变革。
私募机构无疑是此轮行情的先行者。截至今年五月底，同犇投资与复胜资产凭借对新消费的前瞻布局，强势占据头部（50亿以上）私募业绩榜前列。同犇投资掌舵人童驯管理的两只产品“同犇22期”、“同犇智慧1号”近半年收益高达99.53%、84.05%，分别霸榜第1、第2。值得注意的是，这两只产品收益在5月份大幅走高，分别取得11.15%、10.83%的月度收益，明显领先于其他头部私募产品。
此外，复胜资产旗下6只产品上榜，近半年收益均在40%以上，其中陈盛业管理的“复胜盛业二号”、陆航管理的“复胜正能量二号”近半年收益分别为44.99%、44.32%，分别位居第3、第4、5月份收益表现同样继续走高。
核心逻辑在于对“情绪价值”的前瞻把握。这一趋势在泡泡玛特产业链条中展现得淋漓尽致。作为泡泡玛特盲盒包装核心供应商的裕同科技，五月以来股价涨幅超过20%；服务商元隆雅图更是在概念股热潮中走出6日4板的强势行情；新北洋2连板涨停。
“泡泡玛特的本质是情绪价值的工业化生产。”一位专注消费赛道的私募研究员分析道，“限量版Labubu激发收藏欲望，盲盒机制创造多巴胺刺激，这套商业逻辑正在向黄金饰品、国潮服饰等领域快速迁移。”资本市场的热烈反响印证了这套逻辑的可行性，也揭示了私募深度布局的内在动因。
私募调研图谱与新消费赛道
私募资本对新消费的关注早已超越单一企业层面，转向系统性赛道扫描。私募排排网数据显示，今年五月，私募机构累计调研494家A股上市公司，其中325家当月实现股价上涨。尤为值得注意的是，筛选出的26家新消费相关被调研企业中，25家在5月股价上扬，7家涨幅突破30%大关。
情绪消费赛道成为私募关注的焦点。复胜资产近几个月来连发三篇关于新消费观点文章。当中提到，公司今年的核心投资方向，是在经济企稳，内部细分差异化开始逐渐拉大的背景下，对于新型消费的两个维度进行深度挖掘：智能化提升和品质化提升。中国的人均GDP水平不断上升。人均财富的积累使得对于“性价比”的理解，从过去的单纯关注“低价”更多转移到开始关注“品质”。
复胜资产认为，在这个过程中，消费者的习惯变迁开始无法简单地用消费升级或者降级理解。可能从单位价格角度来说，有一个绝对水平的提升，但从同等品质商品的角度来说，可能又会发现消费者变得更加务实和理性。
后续消费行业还是会变化创新，消费者们从过去讲究“性价比”，开始逐渐过渡到讲究“心价比”。商品不再是满足某些功能，还是要能通过品质提升提供更好的情绪价值。展望未来，复胜资产认为消费升级之路才刚刚开始，从时代的角度来说，人们从来不是追求更贵更高的花费，而永远是在寻求更美好更有品质的生活。
复胜资产董事长陆航在一场专访中表示：全新的投资时代已经来临，总结下来就是新消费和新科技，过去半年，我们看到了很多像动画电影哪吒2这样的爆款产品，比如黄金首饰新消费、LABUBU等等。如果仔细观察身边的情况，你会发现好餐馆长期在排队，消费领域呈现极致分化，同样的事情也发生在资本市场。
投资逻辑方面，同犇投资认为，“新消费”公司范围较广，潮流玩具、IP运营、谷子经济、古法工艺点钻黄金饰品、智能驾驶汽车都属于广义的新消费，呈现出蓬勃发展的态势。产品价值由功能价值、情绪价值和资产价值构成，随着时代的变迁，年轻的消费群体越来越注重情绪价值，能带来情绪价值又能国际化的新消费赛道仍处于高速成长期，未来仍有较高成长空间。
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